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瑞普生物(300119)
投資要點(diǎn)
事件：公司于2023年 6月 27日發(fā)布與北京綠竹生物技術(shù)股份有限公司簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議的公告。
打造寵物產(chǎn)品矩陣，進(jìn)一步明確未來發(fā)展重心。此前公司已設(shè)立合資公司藍(lán)瑞生物，將公司確定的“抓住寵物發(fā)展契機(jī)，釋放產(chǎn)品價(jià)值，打造本土第一品牌”的戰(zhàn)略方向予以落地，寵物板塊業(yè)務(wù)將獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，有利于推動(dòng)公司寵物業(yè)務(wù)快速發(fā)展，提高經(jīng)營(yíng)管理效率。本次與綠竹生物的戰(zhàn)略合作中，明確雙方將圍繞寵物單抗藥物和基因工程疫苗，共同開展相關(guān)技術(shù)研究和合作開發(fā)，進(jìn)一步提升公司在寵物疫苗+藥+抗體戰(zhàn)略方向上的布局。其中公司擁有就擬開發(fā)標(biāo)的管線項(xiàng)目獨(dú)家開發(fā)、申報(bào)、生產(chǎn)、銷售權(quán)。
布局寵物藍(lán)海賽道，創(chuàng)新研發(fā)多維發(fā)展。據(jù)《中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》顯示，2022年中國(guó)寵物市場(chǎng)消費(fèi)規(guī)模約 2706 億元，同比增長(zhǎng) 8.7%。當(dāng)前我國(guó)寵物疫苗市場(chǎng)仍以進(jìn)口產(chǎn)品為主，碩騰、英特威、勃林格等頭部企業(yè)覆蓋貓犬的主要品種。目前國(guó)內(nèi)注冊(cè)產(chǎn)品集中在犬用領(lǐng)域。公司布局寵物醫(yī)院，參股的瑞派寵物處于國(guó)內(nèi)寵物連鎖診療領(lǐng)域第一梯隊(duì)，截至 22年底，瑞派寵物旗下?lián)碛谐?500家醫(yī)院，平均單店年?duì)I業(yè)額超 300 萬元。產(chǎn)品方面公司儲(chǔ)備充分且持續(xù)研發(fā)，公司擁有驅(qū)蟲產(chǎn)品吡蟲啉莫昔克丁滴劑、非潑羅尼噴劑；犬貓吸入麻醉劑異氟烷和七氟烷、美洛昔康片，犬貓心臟病鹽酸貝那普利咀嚼片等優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。貓三聯(lián)疫苗、犬四聯(lián)疫苗均為在研產(chǎn)品，未來若順利實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，將為公司提供新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
動(dòng)保重視程度提高，公司藥苗并重，龍頭地位穩(wěn)固。公司擁有完整的產(chǎn)品矩陣并可以為大客戶打造疫病防控體系，差異化服務(wù)有效提升集團(tuán)客戶粘性。公司發(fā)布公告與圣農(nóng)發(fā)展、圣維生物簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。合作約定在同等質(zhì)量且價(jià)格不高于圣農(nóng)從其他第三方采購(gòu)的情況下將優(yōu)先從圣維、瑞普采購(gòu)，公司的銷售規(guī)模及品牌影響力將擴(kuò)大，家禽疫病防控知名品牌的市場(chǎng)地位將得到鞏固。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì) 2023~2025 年公司 EPS 為 1.15、1.44、1.80元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài) PE15、12、10 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖端突發(fā)疫病、下游需求不及預(yù)期、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)
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