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金吾財(cái)訊|東吳證券發(fā)布研報(bào)指，美麗田園醫(yī)療健康(02373.HK)作為中國(guó)美麗與健康管理服務(wù)行業(yè)龍頭，其“生活美容+醫(yī)療美容+傳統(tǒng)保健+亞健康醫(yī)療”的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)顯著。公司通過(guò)內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)，2024年跨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化率提升至28.7%，2025H1營(yíng)收同比增長(zhǎng)28.2%至14.59億元，歸母凈利潤(rùn)同比增34.9%至1.56億元。 核心邏輯：1）業(yè)務(wù)協(xié)同：生美業(yè)務(wù)為前端流量入口，向高客單價(jià)醫(yī)美及亞健康服務(wù)高效轉(zhuǎn)化；2）門(mén)店擴(kuò)張：直營(yíng)+加盟雙線布局，2024年末門(mén)店總數(shù)達(dá)554家；3）并購(gòu)整合：收購(gòu)奈瑞兒后凈利率從6.5%提升至10.4%，驗(yàn)證整合能力。 財(cái)務(wù)亮點(diǎn)：2025-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為3.12/4.11/5.18億元，CAGR達(dá)31.4%。毛利率穩(wěn)中有升，2025H1達(dá)49.33%，三年分紅比例承諾不低于50%。 風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。目標(biāo)價(jià)未披露，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
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