從2022年第二季中國經濟增長0.4%,至第三季增長3.9%,中國經濟表現(xiàn)見顯著改變,這意味著2022上半年不少中資股業(yè)績表現(xiàn)欠佳;但筆者留意適逢12月16日正是上市一周年的康耐特光學(02276) 卻見期內錄得亮麗業(yè)績,截至2022年6月底股東應占溢利約1.18億元 (人民幣,下同),較2021年同期約8,362萬元增長超過41.00%,遠高于2022上半年中國經濟增長僅2.50%。另外,現(xiàn)時康耐特的市盈率約8.00倍,而工業(yè)用品板槐的平均市盈率則超過24.00倍,足見康耐特股價現(xiàn)處吸引水平。年初至今,股價累升約10.00%,恒指約跌17.00%,工業(yè)股更約跌33.00%,可見業(yè)績上公司跑贏同業(yè);股價上跑贏大市,亦跑贏工業(yè)股。
(資料圖)
康耐特收入增長突圍而出內地今年初的疫情封控對供應鏈造成影響,康耐特作為工業(yè)股受牽連可理解,但其仍表現(xiàn)出強大的韌性,在上半年中旬封控緩和時,股價開始節(jié)節(jié)上升,下半年暫曾高見6.38港元。股價韌性相信源于公司良好基本面,2018至2021年的復合年均增長率為16.70%,同期全球樹脂眼鏡行業(yè)銷售價值之復合年均增長率只有5.70%。另想指出的是,鏡片生產行業(yè)是一個成熟的行業(yè),換言之,客戶需求與廠商供應頗為穩(wěn)定,一般而言企業(yè)的表現(xiàn)會比較平穩(wěn);康耐特收入增長依然突圍而出 (2022上半年同比增長15.20%),不難推斷產質量素獲新客戶青睞。其自建的M2M高自動化生產系統(tǒng)亦將下單端與生產端連接起來,使用家落單后24小時即可取鏡,方便快捷,大大提高客戶黏性。
中國未成年近視人口逾億市場潛力巨大康耐特的客戶來自全球各地,以上半年為例,亞洲 (中國除外) 占24.7%、中國占27.1%、美國占15.5%、歐洲占18.8%,以及非洲、大洋洲和美洲 (美國除外) 合共占13.9%。由于康耐特的客源廣泛,而海外公司大多將眼鏡納入為醫(yī)療福利,因此年終前會有換購眼鏡的趨勢,這無疑利好康耐特的全年業(yè)績方面,值得投資者期待。再者,2021年中國介乎6至18歲的近視人口達1.1億,由于疫情持續(xù)令該年齡層于電子產品的使用時長增加,意味著2022年近視人口續(xù)增,確認近視防控需求龐大。
兩廠房擴充拉闊競爭優(yōu)勢目前離焦鏡市場仍被蔡司成長樂等進口品牌產品占據,但康耐特離焦鏡質量優(yōu)秀,加上考慮到公司離焦鏡片與國外品牌產品更具性價比優(yōu)勢,有望迎來快速放量,成為可潛力的增長點。公司主要負責定制鏡片的上海生產基地,及負責生產標準鏡片的江蘇生產基地開始了產能擴充,并雙雙完成了首期產能擴充計劃,第二期產能擴充正有序進行。兩地廠房于2023年10月31日前按計劃完成擴充后,上海生產基地的年產量將提升440萬片 (較原有產能提升100%),而江蘇的將增加1920萬片 (較原有產能提升16.1%),以滿足未來客戶的需求。
據了解,公司亦是全球少數提供一站式生產服務的樹脂鏡片生產商。與其他亞洲國家客戶建立新業(yè)務,而國際業(yè)務布局初見成效,加上公司在過去疫情期間的產質量量、穩(wěn)定性、及時性,吸引廣泛層面的客戶群,令公司2018至2021年的復合年均增長率維持在16.70%,遠優(yōu)于行業(yè)表現(xiàn)。另外,元宇宙成為近年最熱門的科技話題,AR眼鏡連同當中的鏡片順理成章地成為衍生產物。隨著VR/AR技術將逐漸與近視鏡片等光學產品結合,智能眼鏡所搭配的視力矯正鏡片、防藍光護目鏡片等一眾產品的潛力驟現(xiàn),相信長遠將有利公司在這方面開拓新增長點,進一步支持其業(yè)務及股價表現(xiàn)。
聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯(lián)系者均沒有出現(xiàn)以下兩種情況,其一是在執(zhí)筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發(fā)出后三個營業(yè)日內交易上述的股票。此外,筆者現(xiàn)時也并未持有上述股份。
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(原文在2022年12月16日刊登于《信報》網站)
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關鍵詞： 生產基地 收入增長 沒有出現(xiàn)
