在內外多重因素干擾下,2022年權益與債券市場接連波動。對此建信基金尹潤泉表示,站在當下時點來看,2023年相對看好權益資產的投資機會。此外,經歷了本輪調整,債券資產整體也已經體現(xiàn)出比較好的配置價值。
(資料圖)
在加入建信基金之前,尹潤泉有著近9年的保險資管從業(yè)經歷,這使得他的投資風格呈現(xiàn)出比較典型的保險投資特征,整體偏絕對收益。在組合構建的過程中,他往往偏自下而上一些,這來源于他入行之初的轉債研究經歷。正是這樣的從業(yè)履歷,讓尹潤泉對大類資產之間的配置有著十分深入的理解,尤其注重投資標的的性價比和安全邊際,擅長挖掘優(yōu)秀的個股個券,通過自上而下與自下而上相結合的方法來為組合尋找多種超額收益來源,從而實現(xiàn)組合業(yè)績的穩(wěn)定與可持續(xù)。
作為現(xiàn)任建信基金固收+投資團隊組長,尹潤泉在股票、轉債與固收資產的研究與挖掘上都形成了自己的一套分析框架。以可轉債為例,尹潤泉認為,自2017年以來整個轉債市場的大發(fā)展以后,單一的可轉債維度分析框架已經不再適用,需要對轉債所處的行業(yè)和對應的股票進行更加深入的研究。為此,他在分析中引入中觀行業(yè)與自下而上的個股研究視角,從可轉債的估值與絕對價格、所處的行業(yè)與其風格變化,以及正股的基本面三個維度綜合研判,形成“可轉債自身、中觀行業(yè)、個股微觀”三位一體的可轉債分析框架。在自下而上的個股研究視角中,尹潤泉的思路與權益投資十分相近,他會根據(jù)個股所處行業(yè)未來的景氣度、所處的周期、未來成長盈利能力、估值水平,及其在行業(yè)里整體的競爭力,去判斷它未來合理的市值空間和潛在的回報水平,從而決定該標的在組合中的合適倉位。
在倉位管理上,尹潤泉坦言整體也是偏自下而上的管理模式。相比于自上而下提前設定股票的倉位,他更多地是對自己選擇的個股設定倉位,即根據(jù)標的未來的勝率和賠率,來確定合適的倉位,同時也會對個股個券設定倉位上限,形成自我約束,避免單一標的過度風險暴露。因此,他組合中的整體倉位情況是每一個個股倉位匯總之后呈現(xiàn)出的客觀結果。由此看來,尹潤泉在標的挖掘過程中最看重的也是個股的實際性價比,而非價值成長之分。
目前,尹潤泉在管的固收+產品共3只,其中任職時間超過1年的有2只,分別為二級債基建信雙息紅利和一級債基建信穩(wěn)定增利,兩只產品均展現(xiàn)出不俗的業(yè)績。東財Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至2022年12月13日,2022年公募固收+產品整體收益告負,平均回報為-3.56%,獲得正收益的產品數(shù)量僅占總數(shù)的12%左右,其中就包括尹潤泉所管理的建信穩(wěn)定增利債券,獲得了0.3%的正回報。
對股債資產配置的出色把控能力與敏感性,來自尹潤泉多年大類資產配置的經驗積累。他表示,多年的保險資金的投資經驗讓他在做資產配置時不只是在股債間做比較,更多的是將眼光放到全市場以及更長期的維度上去,最終構建自己認為最合適的資產配置的結構。
面對2022年以來固收+產品的波動,尹潤泉表示,固收+產品本身也是有波動的,這種波動往往會介于股票和普通債券型產品之間,我們要充分認識此類產品的風險收益特征。此外,對于這種含權益產品,尹潤泉也建議投資者以更長期的投資視角去看待收益結果。
展望2023年,尹潤泉認為,在宏觀與流動性環(huán)境的支持下,結合目前較低的估值水平,A股可能會迎來修復行情;債券方面,在經過前期調整后,整體也出現(xiàn)了比較好的配置價值,對明年的債券市場不必悲觀。
近期,擬由尹潤泉擔綱管理的建信渤泰債券型基金正在發(fā)行,據(jù)了解這只二級債基在收益增強手段上將更加側重于股票投資,這在2023年股票市場有望修復的預期下值得投資者期待。
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