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科技產業(yè)投資機會受到普遍青睞，多家券商看好中國特色估值體系，以及TMT、數字經濟等投資主題。
6月的A股，滿載股民的期望拉開序幕。
2023年，伴隨經濟內生動力逐步修復，資本市場流動性持續(xù)改善，A股市場將何去何從？下半年投資策略如何調整？
綜合各家券商觀點來看，伴隨宏觀經濟修復，A股市場盈利逐漸修復，年內有望推動市場走高。科技產業(yè)投資機會受到普遍青睞，多家券商看好中國特色估值體系，以及TMT、數字經濟等投資主題。
A股盈利有望上行
展望下半年A股市場走向，中信證券(行情600030,診股)首席策略分析師秦培景認為，步入“轉折之年”的A股，受投資者預期和心態(tài)變化的影響，市場波動較大。本輪經濟恢復是漸進和漸次的過程，政策全面呵護經濟持續(xù)穩(wěn)定增長，A股盈利在壓制因素緩解后，下半年將迎來底部溫和復蘇。
中信建投(行情601066,診股)證券策略首席分析師陳果分析，目前A股主要指數位置不高，并無系統性風險，下半年隨著中國經濟復蘇，A股市場有望繼續(xù)逐浪上行。
陳果表示，“庫存周期將支撐企業(yè)盈利改善，成為A股市場波動中樞上移的基礎。資金環(huán)境處于從存量轉向增量的過渡期，美元趨勢轉弱后，北向資金可能繼續(xù)加大對A股復蘇鏈的參與程度，成為影響市場的重要增量資金之一?！?/P>
西部證券(行情002673,診股)首席策略分析師易斌對《國際金融報》記者表示，隨著政策重心逐步回歸經濟增長，疊加經濟內生動力逐步修復，A股市場的新一輪盈利周期正在逐步啟動。從市場層面看，隨著2022年11月以來的市場快速修復，A股整體估值水平已回歸到相對合理水平，市場交易的核心邏輯正在由“快變量”（估值和情緒的修復），回歸到“慢變量”（基本面的驗證）。
結合歷史數據，太平洋(行情601099,診股)證券認為，A股盈利增速下滑周期一般為8個季度，本輪已經連續(xù)下降8個季度，在國內持續(xù)復蘇的背景下，當前A股正處在盈利上行周期過程中。
通過對行業(yè)上下游盈利結構進一步分析，該券商認為，上游行業(yè)增速回落主要由于大宗商品價格的回落，而下游行業(yè)盈利改善則得益于“困境反轉”，預計在海外高利率、國內經濟持續(xù)復蘇的背景下，這一利潤分配格局仍將延續(xù)。
順周期或啟動
“在投資模式轉換期，A股市場波動依然較大，乘風破浪時，建議以業(yè)績?yōu)榫V，兼顧政策主線。”秦培景建議，在二三季度，重點配置“安全”主線中有政策催化或業(yè)績優(yōu)勢的品種，進入四季度則開始切換至復蘇交易。
從流動性角度出發(fā)，浙商證券(行情601878,診股)分析認為，來自居民部門的超額儲蓄將決定下半年股市的斜率，而當前“中特估”（中國特色估值體系）相關的行業(yè)與板塊正在持續(xù)獲得資本市場重視，有望通過大規(guī)模的ETF產品入市顯著拉升滬深主要股票指數，形成較強的賺錢效應，超額儲蓄進而成為權益市場的增量資金和有效催化劑。
開源證券策略團隊認為，2023年上半年，A股流動性明顯改善，后續(xù)仍看好流動性繼續(xù)趨勢回升，疊加A股估值仍處于較低水平，流動性驅動下估值有望擴張。
成長風格或是市場主線。該券商預計，2023年第二季度，成長風格仍是市場主線，更看好硬科技及醫(yī)藥；伴隨經濟復蘇，下半年順周期或有望啟動。
“對A股而言，產業(yè)政策帶來結構性變化尤為重要?！眹鹱C券(行情600109,診股)策略高級分析師艾熊峰認為，兩會后，高層對產業(yè)政策的表述繼續(xù)圍繞高質量發(fā)展展開，先進制造、新能源和人工智能等領域是近期高層會議和調研考察中重點強調的方向。在4月中央政治局會議和5月中央財經委會議中，同時都重點強調重視通用人工智能發(fā)展、把握人工智能科技浪潮。
看好科技投資機會
綜合各家券商中期策略會發(fā)布的研究觀點來看，“中特估”、TMT（科技、媒體、通信）等成為焦點話題。
中信證券研報指出，展望2023年下半年，科技產業(yè)投資主線仍然是“AI+數字經濟”。AI方面，ChatGPT自年初以來已成為現象級產品，推動產業(yè)迎來iPhone時刻，并從“小作坊”走向工業(yè)化時代，人工智能加速發(fā)展，繼續(xù)建議重點關注算力、算法、應用以及終端相關機會。數字經濟方面，近年國家高度重視，政策密集發(fā)布推動板塊邁入高速發(fā)展期。
陳果將下半年的市場特征概括為“價值重估，科技掘金”。他表示，市場認同“中特估”行情的基礎在于整體景氣度不強的背景下紅利策略具備吸引力。隨著“中特估”相關優(yōu)質國企估值有所修復和經濟復蘇的持續(xù)，價值股行情也會有邏輯的演進和分化，具有盈利復蘇彈性的價值股行情還將繼續(xù)演繹。具體到投資策略上，行業(yè)配置遵循“科技景氣+復蘇彈性”線索，主題投資上建議關注“中特估+數字經濟”。
“二季度無論是TMT還是科創(chuàng)板的調整，我們認為可能是很好的布局機會，也大概率是未來1至2年基本面的β?！碧祜L證券(行情601162,診股)研究所所長助理、策略首席劉晨明說。
開源證券策略首席分析師張弛預計，AI+所引領的TMT行情仍有望貫穿全年，主要基于：一是經濟“弱復蘇”；二是AI+有望帶動新一輪產業(yè)周期，2023第一季度部分TMT行業(yè)業(yè)績已經出現改善；三是基金持倉配置仍處于低位。
“TMT具備成為未來2至3年投資新主線的所有特征?！卑芊褰ㄗh，TMT細分領域中，可關注：一是計算機ToC端產品型公司具備較強市場空間和市場議價能力；二是通信運營商和光通信在算力基礎設施建設下的增量需求；三是傳媒中游戲和AI+應用或是最直接受益于人工智能的領域；四是隨著半導體周期逐步見底，布局AI算力需求支撐的細分產業(yè)鏈領域。
銀行聚焦頭部配置
除了對A股整體策略行情的研究之外，近期券商針對細分行業(yè)賽道的中期投資傾向也陸續(xù)浮水。
近期，銀行板塊出現強勁上漲行情。中信建投證券認為，銀行基本面的量、價、質三方面的景氣度均較去年提升，在更加明確的宏觀經濟大方向下，市場對銀行的關注點將重回基本面這一主邏輯，預計營收強勁、資產質量優(yōu)秀的銀行股將重新引領板塊。在重申看好銀行板塊的同時，具體配置的思路上，中信建投證券建議大小兼?zhèn)洳⒕劢诡^部。
從銀行板塊的投資角度看，中信證券認為，信貸投放回歸可持續(xù)狀態(tài)、存貸定價積極因素逐步積累，后續(xù)季度銀行收入與盈利有望逐步修復，板塊步入可積極配置階段。個股兩條主線：一是估值修復邏輯，即優(yōu)質公司的業(yè)績修復驅動估值修復；二是估值提升邏輯，對應個體銀行資產質量周期向好帶來的估值空間；另可關注“中特估”概念催化行情的可持續(xù)性，尤其是超預期自上而下政策推進對估值提升的作用。
此外，消費板塊迎投資良機。開源證券認為，2023年消費復蘇趨勢不變，配置方面建議尋找確定性標的，其中白酒建議配置高端酒與地產酒，次高端可低位布局；大眾消費品布局把握兩條思路：一是餐飲鏈條的啤酒、調味品、餐飲供應鏈；二是出行恢復后客流量增多，配置連鎖店模式相關企業(yè)。
秦培景預計，消費板塊業(yè)績兌現有望得到持續(xù)驗證，并為非金融板塊貢獻主要的盈利增量。
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