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8月18日,智能學(xué)習(xí)公司網(wǎng)易有道(NYSE:DAO)發(fā)布了2022年第二季度未經(jīng)審計的財務(wù)報告。中金公司就此發(fā)布研報,上調(diào)有道評級至跑贏行業(yè),目標價上調(diào)至7美元。
中金公司指出有道公司業(yè)務(wù)調(diào)整基本完成過渡,新產(chǎn)品增速顯著,留存業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長;在手資金穩(wěn)健,當前公司業(yè)務(wù)方向明確,盈利能力有望提升。
雙減后,網(wǎng)易有道圍繞學(xué)習(xí)產(chǎn)品、素質(zhì)教育、成人課程、教育信息化四大方向發(fā)展,不斷推出新產(chǎn)品并產(chǎn)生收入貢獻。據(jù)財報業(yè)績披露,雙減后有道推出的新服務(wù)和新產(chǎn)品在二季度收入占比達到40%,素質(zhì)教育銷售額雙減后至二季度復(fù)合增速達到 70%。
學(xué)習(xí)產(chǎn)品方面,收入占比已經(jīng)從2021年Q1的15%上升至2022年Q2的25%,成為支撐有道營收的第二增長曲線。
學(xué)習(xí)服務(wù)方面,網(wǎng)易有道通過課程與服務(wù)協(xié)同,發(fā)展素質(zhì)教育和成人品類。素質(zhì)教育部分,主要SKU課程“有道縱橫”圍棋課銷售額季度復(fù)合增長超過 300%。成人和職業(yè)教育課程通過推出了相應(yīng)的課程品類,實現(xiàn)了較好的增長。其中,受近年來國內(nèi)考研學(xué)生規(guī)模大幅提升等影響,有道考研銷售額二季度同比實現(xiàn)三位數(shù)增長。實用英語在報告期內(nèi)升級了學(xué)習(xí)系統(tǒng),銷售額環(huán)比增長超30%。
中金公司認為當前網(wǎng)易有道市值未體現(xiàn)留存業(yè)務(wù)、新業(yè)務(wù)價值。新推出的產(chǎn)品依托于技術(shù)優(yōu)化能夠達到更高毛利率,例如數(shù)字化內(nèi)容解決方案,二季度毛利率達到50%;新學(xué)習(xí)產(chǎn)品有道詞典筆5代也比上一代具有更高盈利水平。
中金公司預(yù)計,網(wǎng)易有道銷售渠道成熟、研發(fā)支出節(jié)奏較為穩(wěn)定,且二季度運營現(xiàn)金流已轉(zhuǎn)正,2023財年起運營現(xiàn)金流或逐步企穩(wěn),利潤水平或有所提升。
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