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云南電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，本月底前有望實(shí)現(xiàn)近180萬(wàn)噸產(chǎn)能凈增量，國(guó)內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到4250萬(wàn)噸歷史新高。需求方面：SMM數(shù)據(jù)顯示上周?chē)?guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比漲0.5個(gè)百分點(diǎn)至63.9%，與去年同期下滑1.9個(gè)百分點(diǎn)。型材板塊開(kāi)工率回漲明顯，光伏相關(guān)型材企業(yè)訂單量、開(kāi)工率顯著提升；線(xiàn)纜板塊在國(guó)網(wǎng)鋁導(dǎo)線(xiàn)訂單好轉(zhuǎn)帶動(dòng)下開(kāi)工率亦有上行；鋁板帶、箔市場(chǎng)仍處于淡季，但需求暫無(wú)進(jìn)一步惡化，開(kāi)工率維系低位運(yùn)行。庫(kù)存上來(lái)看，過(guò)去一周鋁錠庫(kù)存下降1萬(wàn)噸至50.6萬(wàn)噸，鋁棒庫(kù)存下降0.3萬(wàn)噸至7.6萬(wàn)噸，綜合庫(kù)存依然在去庫(kù)，入庫(kù)水平較低，下游需求體現(xiàn)一定環(huán)比恢復(fù)。隨著產(chǎn)量爬坡、啟槽用鋁水下降以及在途庫(kù)存陸續(xù)到貨，后續(xù)市場(chǎng)供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)將開(kāi)始顯現(xiàn)。目前華東華南現(xiàn)貨反饋一般，均維持小幅貼水。
成本方面，上周氧化鋁現(xiàn)貨繼續(xù)上調(diào)近10元至2900元，動(dòng)力煤延續(xù)小幅回落。國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能即時(shí)平均成本繼續(xù)圍繞16000元波動(dòng)，成本上行空間已經(jīng)有限，自備電利潤(rùn)維持3000元以上。
總體來(lái)看，宏觀交易預(yù)期后再度體現(xiàn)現(xiàn)實(shí)的疲軟，而產(chǎn)業(yè)面依然給與支撐，鋁錠鋁棒綜合庫(kù)存繼續(xù)下降體現(xiàn)淡季需求韌性，云南復(fù)產(chǎn)進(jìn)入尾聲，八九月市場(chǎng)趨于過(guò)剩，關(guān)注能否兌現(xiàn)，當(dāng)前累庫(kù)明顯晚于往年令滬鋁具備韌性，預(yù)計(jì)繼續(xù)在萬(wàn)八上方震蕩，價(jià)格波動(dòng)較低的情況下指數(shù)持倉(cāng)持續(xù)回落顯示資金偏觀望。上周滬鋁跌破近一個(gè)月上行趨勢(shì)線(xiàn)顯示近期偏強(qiáng)勢(shì)頭趨緩，支撐暫看18100-18200元區(qū)域，繼續(xù)震蕩思路對(duì)待。
上周氧化鋁2311收盤(pán)2900元，上漲1.01%，現(xiàn)貨均價(jià)上漲約10元至2900元，連續(xù)七周上漲，漲勢(shì)略有緩和。在供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)的情況下，需求增量令供需階段性改善。當(dāng)前氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能約8600萬(wàn)噸，開(kāi)工率84%，氧化鋁供應(yīng)潛在增量大但短期面臨礦石不足的限制。當(dāng)前氧化鋁期現(xiàn)貨基本持平，現(xiàn)貨升水成交頻現(xiàn)令期貨仍有跟漲可能，產(chǎn)能剛性過(guò)剩將限制氧化鋁上方空間，當(dāng)前高成本廠商已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)全部盈利，平均成本最高的河南利潤(rùn)水平也接近80元，等待現(xiàn)貨企穩(wěn)后的高位沽空機(jī)會(huì)。
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