百事公司在過去30年里，PEP的股價累計上漲了821.60%，表明其仍然是一只優(yōu)秀的股息股。
考慮到通脹、美聯(lián)儲加息和經(jīng)濟衰退等潛在暫時性不利因素，預計股票可能出現(xiàn)類似于2008年和2009年的市場回調。
01 投資理論
百事可樂公司(NASDAQ:PEP)仍然是股市熊市中重要的防御手段，其股價在過去30年里強勁上漲，漲幅達821.60%。
此外，PEP在過去兩年中繼續(xù)報告堪稱典范的收入和凈收入增長，與大流行前的水平相比，重新開放后的銷售額將增長79%。盡管如此，投資者應該充分了解通脹、美聯(lián)儲加息和經(jīng)濟衰退等潛在暫時性不利因素。因此，正如2008年所見證的那樣，我們可能期望在短期和中期看到公司的財務和股票業(yè)績脫鉤。
02 PEP在過去兩年中取得了令人矚目的增長
在大流行之前，PEP報告的營收年復合增長率為2.26%。作為市場上的“主打產(chǎn)品”之一，很明顯，公司在過去兩年的銷售業(yè)績非常出色，同時收入復合年增長率也達到了8.78%。僅在LTM方面，PEP財報顯示其營收為88.5億美元，毛利率為53.4%，較2019財年水平大幅增長20.3%。因此，很明顯，疫情將其收入增長提前了3年，甚至更長時間。
此外，PEP公布了令人印象深刻的101.7億美元凈收入和12.6%的長期凈利潤利潤率，較2019財年水平分別增長39.1%和1.7個百分點。假設PEP能夠在未來保持其出色的銷售業(yè)績，我們預計底線盈利能力也會提高，從而有可能隨著時間的推移提高和/或保持其股價表現(xiàn)穩(wěn)定。
截至LTM，PEP報告的運營費用為311.7億美元，比2019財年增長17.8%，與此同時，其增長收入的比率相對穩(wěn)定，為38.55%。鑒于其凈收入盈利能力明顯提高，可以明顯看出，在過去幾年，公司在營業(yè)支出方面一直比較謹慎。
由于其凈收入盈利能力的提高，PEP在過去幾年中能夠報告其自由現(xiàn)金流(FCF)的可觀改善是有道理的。在LTM中，該公司報告的FCF為74.9億美元，F(xiàn)CF利潤率為9.3%，分別較2019財年水平顯著增長38.1%和1.2個百分點。
因此，鑒于消費者對PEP產(chǎn)品的強勁需求，我們相信，盡管市場擔心通貨膨脹和潛在的衰退，其強勁的FCF生產(chǎn)仍將向前發(fā)展。事實上，在2008年的經(jīng)濟衰退中，該公司已經(jīng)顯示出了其銷售彈性，當時它報告的收入為432億美元，凈收入超過50億美元，自由現(xiàn)金流超過45億美元。
很明顯，在2020財年，PEP承擔了更多的長期債務，盡管我們也可以看到過去一年在去杠桿方面的重大努力。該公司報告稱，長期債務為345.9億美元，利息支出為18.1億美元，較2019財年水平分別增長18.6%和94.6%，但自2020財年以來，長期債務顯著下降了14.3%。
同時，公司增加凈資產(chǎn)和資本支出以滿足過去一年龐大的消費需求也是有意義的。根據(jù)LTM報告，該公司的凈PPE資產(chǎn)為220.2億美元，資本支出為46.8億美元，分別比2019財年增長5.6%和10.6%。盡管如此，鑒于PEP在LTM中不斷提高FCF盈利能力，我們并不過分擔心。此外，這些將直接增加中期的收入利潤。
在未來四年，PEP預計營收和凈收入將分別實現(xiàn)4.06%和11.04%的良好復合年增長率，2021財年凈收入利潤率將從9.6%提高到2025財年的12.4%。市場普遍預計，該公司2022財年的營收將達到826億美元，凈收入將達到92.2億美元，同比分別增長3.9%和21%。
分析師和長期PEP投資者也將密切關注該公司22年第二季度的表現(xiàn)，市場普遍預計其營收為1948.8億美元，每股收益為1.74美元，分別增長1.39%和1.05%。
03 PEP仍然是一只優(yōu)秀的股息股
PEP在過去十年中一直有明顯的長期股價上漲趨勢。盡管該股票的股息收益率從2014年的3.7%略微下降到2022年的2.8%，但其股息支付在過去十年中以8.05%的復合年增長率增長，從0.53美元增加到1.15美元。該公司在過去兩年中將派息增加了20.3%的事實也凸顯了PEP是長期持有的嚴重股息股票。
PEP還開始實施股票回購計劃，截至2026年2月，已批準回購至多100億美元的股票。再加上在長期投資管理中3億美元的適度股權薪酬(SBC)，我們預計PEP確實會為現(xiàn)有投資者提供卓越的價值。
04 那么，PEP股票是買入，賣出還是持有?
PEP 5Y股價
PEP目前的EV / NTM收入為3.22倍，NTM市盈率為25倍，分別低于其3年平均值3.04倍和22.55倍。該股的交易價格也在169.39美元，僅比52周高點177.62美元下跌4.6%，從52周低點147.77美元溢價14.6%。很明顯，PEP仍在溢價交易，盡管該股似乎正在努力突破自2022年1月以來的175美元阻力位。
盡管市場普遍預期其買入評級具有吸引力，目標價為183.80美元，但我們不認為其會較當前價格上漲8.51%。此外，隨著PEP在2022年7月12日發(fā)布第22屆FQ2收益，我們預計未來一周將出現(xiàn)適度波動。
此外，考慮到當時的熊市狀況，在2008年和2009年的兩年經(jīng)濟衰退期間，該公司股票也下跌了超過30%，因此如果經(jīng)濟衰退發(fā)生在未來幾個季度，長期PEP投資者就會得到充分的股票下跌的建議。因此，我們鼓勵投資者在增持這只穩(wěn)健的股票之前，等待更清晰的業(yè)績報告，以及可能出現(xiàn)的更深的回調，尤其是考慮到它在過去幾年一直存在溢價。
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