去年 11 月，要約人錦江國際(集團(tuán))有限公司與內(nèi)地酒店龍頭錦江資本(02006.HK)聯(lián)合宣布了吸收合并私有化方案。近日，雙方再次聯(lián)合公布，要約人吸收合并錦江資本的前提條件已于2022 年 3 月 28 日達(dá)成， 錦江資本定于 2022 年 4 月 26 日召開臨時(shí)股東大會(huì)和 H 股類別股東大會(huì)審議私有化要約收購的有關(guān)議案。
當(dāng)前私有化已進(jìn)入關(guān)鍵期， 根據(jù)此前錦江資本發(fā)布的公告顯示，私有化方式成功的條件在于 H 股類別股東大會(huì)決議案獲得親身或委任代表投票的獨(dú)立 H 股股東所持 H 股附帶的表決權(quán)至少75%的贊成，且反對(duì)票不超過獨(dú)立 H 股股東所持全部 H 股附帶的表決權(quán)的 10%。在當(dāng)下時(shí)間節(jié)點(diǎn)， 中小股東的投票或?qū)?duì)本次私有化議案通過與否起到關(guān)鍵作用。筆者認(rèn)為， 在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，順利推進(jìn)錦江資本私有化對(duì)中小股東來說是或許最好的選擇， 那么錦江國際提出的 3.10 港元/股的注銷價(jià)到底高了還是低了？中小股東是賺了還是虧了？
價(jià)格高了還是低了？
有專業(yè)人士認(rèn)為， 注銷價(jià)格是吸收合并私有化的核心， 市場(chǎng)溢價(jià)一般在 30-50%，過低的溢價(jià)可能會(huì)招致小股東反對(duì)，進(jìn)而 降低成功概率， 過高的溢價(jià)則會(huì)加大公司的私有化成本。從公告
得知， 本次私有化擬以現(xiàn)金支付方式注銷公開發(fā)行的 H 股， 該注銷價(jià)格較 11 月 16日(最后完整交易日)收盤價(jià)每股 1.98 港元溢價(jià)56.57%，較前 30 及 90 個(gè)交易日每日平均收盤價(jià) 1.75 港元/H 股和 1.66 港元/H 股，溢價(jià)約 77.14%、86.75%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)， 2020 年至 2021 年共有 42 家公司完成私有化，注銷價(jià)格較最后交易價(jià)和 30 日個(gè)完整交易日收市價(jià)分別平均溢價(jià) 40.4%和57.6%。對(duì)比來看， 錦江資本注銷價(jià)格溢價(jià)率均處于平均值之上，作價(jià)合理，對(duì)股東來說是個(gè)難得的變現(xiàn)良機(jī)。
股東是虧了還是賺了？
近幾個(gè)月來， 受疫情反復(fù)、 外圍沖突加劇及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期影響，香港股票市場(chǎng)的表現(xiàn)極不穩(wěn)定。自聯(lián)合公告發(fā)布之日(2021年 11 月 24 日) 至綜合文件發(fā)布之日 (2022 年 4 月 1 日)，恒生指數(shù)下跌 2758 點(diǎn)(約 11.2%)， 期間報(bào)收高點(diǎn)至 24966 點(diǎn)，低點(diǎn)至 18415 點(diǎn)。相反， H 股注銷價(jià)鎖定為每股 3.10 港元，不論恒生指數(shù)或其他股票市場(chǎng)如何下行， 注銷價(jià)都將維持不變， 給投資者帶來穩(wěn)定的收益預(yù)期。
從資金層面來講， 錦江資本的 H 股的交易流動(dòng)性在很長一段時(shí)間內(nèi)也比較低。在截至最后完整交易日(包括該日)的 12 個(gè)月期間， H 股的平均每日成交量為 1.83 百萬股，僅占最后完整交易日已 發(fā)行 H 股總數(shù)的約 0.13%，較低的流動(dòng)性使得股價(jià)難以真實(shí)反映實(shí)際價(jià)值， 股東也難以在不影響股價(jià)的情況下在場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行大量出售。
從股東持股成本來看， 目前的錦江資本股價(jià)已經(jīng)處于歷史高位水平， 而要約收購的價(jià)格 3.10 港元/股， 高于上市以來90%以上的收盤價(jià)格， 也覆蓋大部分股東的持倉成本， 尤其對(duì)長期股東來說，加上分紅收益，盈利頗豐。
在當(dāng)下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加劇， 市場(chǎng)環(huán)境不夠明朗之際， 對(duì)于 H 股股東而言， 私有化是難得的確定性較強(qiáng)的退出機(jī)會(huì)。 要約人為開展私有化而提出的合理價(jià)格及溢價(jià)， 也為中小股東們帶來了獲利機(jī)會(huì)， 可謂是“亂世中得雙贏”。因此在當(dāng)下時(shí)間節(jié)點(diǎn)支持私有化方案順利通過，獲取穩(wěn)定收益或許是最好的選擇。
免責(zé)聲明：此文內(nèi)容為本網(wǎng)站轉(zhuǎn)載自其他媒體企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，與本網(wǎng)無關(guān)。僅供讀者參考，并請(qǐng)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。您若對(duì)稿件處理有任何疑問或質(zhì)疑，請(qǐng)即與我們聯(lián)系，本網(wǎng)將迅速給您回應(yīng)并做處理。
郵箱：contactus@stockstar.com 處理時(shí)間：9:00—17:00。
