隨著國內(nèi)外負面沖擊不斷來臨，新冠肺炎疫情和烏克蘭危機導(dǎo)致風險挑戰(zhàn)增多，我國經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴峻性、不確定性上升，全球降息潮開啟，國內(nèi)股債兩市受到信用擴張和資金改善雙重影響，市場預(yù)期收益的下降和風險偏好下調(diào)為“固收+”創(chuàng)造了良好的運作環(huán)境，在市場震蕩的環(huán)境下，“固收+”仍然可以為投資者創(chuàng)造意想不到的收益!
為什么要選擇“固收+”產(chǎn)品?
平衡風險的前提下博取收益是“固收+”策略的特點。“固收+”由“固收”部分和“+”部分組成，該類型產(chǎn)品以“固收”為本，在控制風險的前提下追求長期穩(wěn)定回報的同時以“+”為輔，“+”部分指的是在以上基礎(chǔ)再適度配置風險與收益并存的權(quán)益類資產(chǎn)。
為什么在當前的經(jīng)濟形勢下要選擇“固收+”產(chǎn)品呢?因為“固收+”產(chǎn)品有一個非常重要的交易點，當類滯脹周期開始時，經(jīng)濟下行但通脹處于高位，貨幣寬松空間受限，這個時候應(yīng)該降低股票的配置比例，增加對債券和“固收+”資產(chǎn)的配置。“固收+”以債券倉位為主，受益于債券牛市，在類滯脹期有相對的保值功能，以高倉位的債券投資為投資者提供基+準收益的同時平滑凈值波動，以股票或者可轉(zhuǎn)債投資提供超額收益，為投資者獲得一個高于普通純債基金回報的絕對收益。
選擇“固收+”產(chǎn)品我們應(yīng)該關(guān)注什么?
要選擇一個適合自己的“固收+”產(chǎn)品，基金公司規(guī)模，基金經(jīng)理任職時間，和合適的債股比例都是我們應(yīng)該考慮的因素。
任職長的基金經(jīng)理大多經(jīng)驗豐富，對其基金比較熟悉，適合自己的債股比例資金可以把握自身的風險偏好控制。
(基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，該基金的業(yè)績也不構(gòu)成對同一基金管理人所管理的其他基金的業(yè)績保證，市場有風險，投資需謹慎)
現(xiàn)任安信基金管理有限責任公司固定收益部基金經(jīng)理，經(jīng)濟學(xué)碩士張翼飛是在“固收+”領(lǐng)域深耕多年，他目前管理的安信穩(wěn)健增值混合C(F001338)產(chǎn)品該基金規(guī)模達188億。
從債股比例上看，該基金成立以來股票比例均在10%左右，屬于債股9：1固收+基金，成立時間6年，張翼飛在其中任職時間6年，基金經(jīng)理任職時間和基金成立時間一致，該基金成立以來至今收益為58.68%，平均年收益7.28%，超額收益為106.37%的水平與收益率都堪稱優(yōu)秀。同時該基金近一年最大回撤為3.41%，說明它的獲益水平是相對穩(wěn)定的。
盤點該基金加倉的行業(yè)，有利于我們厘清當前市場的交易主線。今年一季度梳理配置比較麻煩，因為A股一直承壓磨底，除了煤炭、地產(chǎn)基建等少數(shù)行業(yè)當了一回蒂花之秀略有上漲之外，絕大部分行業(yè)都是跌的。持倉市值本來占有大幅波動，所以要想看出基金是怎么主動調(diào)倉的，簡單地看市值占比是不行的，還得做進一步的分析。在宏觀環(huán)境如此復(fù)雜的情況下，經(jīng)濟主要面臨著俄烏沖突、美聯(lián)儲加息、新冠疫情反復(fù)三重壓力。在這種情況下，該基金股票倉位主要集中在房地產(chǎn)業(yè)、制造業(yè)、金融業(yè)以及采礦業(yè)，不難看出該基金走穩(wěn)增長和通脹鏈條的主線。
在穩(wěn)增長主線中，市場一邊對盈利非常悲觀，另一邊對政策抱有期待。有些投資者認為經(jīng)濟越差政策托底力度越強，穩(wěn)增長鏈條就越值得配置;然而也有投資者覺得穩(wěn)增長的力度不及預(yù)期，甚至懷疑穩(wěn)增長政策到底有沒有用，這條主線會在多空觀點中反復(fù)博弈，而圍繞這條線交易的主要板塊便是銀行、地產(chǎn)、制造等行業(yè)，邏輯主要就是政策放寬之后的業(yè)績和估值的修復(fù)，當然因為預(yù)期博弈比較激烈，所以難免有些反復(fù)。
而在通脹鏈條的主線中，主要思路貫穿于俄烏戰(zhàn)爭等國際因素，只要國際緊張形勢還在持續(xù)未塵埃落定，原油等大宗商品價格維持在高位，全球通脹大背景下煤炭、有色金屬等上游資源品也獲得了很多資金的青睞，這對采礦業(yè)長遠來看是比較大的利好。
在“固收”方面，張翼飛保持了中短久期的配置并配有一定比例資金從事逆回購操作。純債品種持倉絕大部分為利率債、AAA金融債和AAA同業(yè)存單。此外，張翼飛還將相當體量的資金提前布局在可轉(zhuǎn)債上，2022年年初至今，受到股票市場的影響和部分理財資金的避險退出，可轉(zhuǎn)債絕對價格本身處于較低位置，因此目前來說已經(jīng)出現(xiàn)了不錯的投資機會，加上近期國務(wù)院金融委會議也充分釋放出對資本市場和經(jīng)濟基本面的穩(wěn)定和托底信號，隨著基本面逐步改善，市場情緒得到修復(fù)，可轉(zhuǎn)債絕對價格有望迎來成長空間。
從以上的信息披露和相關(guān)操作我們可以看出，張翼飛對于“固收+”后市展望還是具有一定信心的，在股票市場上堅持穩(wěn)增長和通脹鏈條的主線不動搖，逐步布局估值相對合理的成長板塊;在債券市場上，遵守中短久期的策略配置靜待估值修復(fù)。這樣才能在頗為復(fù)雜的市場中有所作為。
風險提示
本文信息來源于公開資料或?qū)ν顿Y經(jīng)理的訪談，業(yè)績相關(guān)數(shù)據(jù)由基金管理人或外包估值核算機構(gòu)提供，數(shù)據(jù)經(jīng)托管人復(fù)核。
投資有風險，本文涉及基金的過往業(yè)績不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，我司未以明示、暗示或其他任何方式承諾或預(yù)測產(chǎn)品未來收益。投資者應(yīng)謹慎注意各項風險，認真閱讀基金合同、基金產(chǎn)品資料概要等銷售文件，充分認識產(chǎn)品的風險收益特征，并根據(jù)自身情況作出投資決策，對投資決策自負盈虧。
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