一季度A股賽程結(jié)束!
對(duì)于選股型選手來說，可謂相當(dāng)難熬，市場(chǎng)跌幅超出很多人的想象。
諸多百億私募的業(yè)績(jī)曲線走勢(shì)，接近“爆表”的程度，管理人與持有人的焦慮情緒上升。
資事堂梳理發(fā)現(xiàn)，私募巨頭們的業(yè)績(jī)并非“一片熊市”，仍有不少亮點(diǎn)可尋。
對(duì)于過去三個(gè)月來說，“跌的少”成為關(guān)鍵的投資目標(biāo)，也是投資者在高速波動(dòng)環(huán)境中的體驗(yàn)標(biāo)尺。
誰拿到了正收益?
我們依據(jù)私募排排網(wǎng)匯總的托管數(shù)據(jù)，梳理了百億私募代表產(chǎn)品(主觀多頭策略)截至3月25日的年內(nèi)凈值表現(xiàn)。
一家名為迎水投資的上海私募，年內(nèi)創(chuàng)造了6.55%的收益。
這樣罕見的正收益從何而來?
如上圖，迎水投資代表產(chǎn)品相對(duì)同期滬深300，有高達(dá)26個(gè)點(diǎn)的超額收益，躲開了同期各種震蕩。
年內(nèi)最大回撤不到五個(gè)點(diǎn)，出現(xiàn)在3月18日。
迎水投資是一家成立于2015年的私募，主管團(tuán)隊(duì)包括盧高文(曾在中金所、上海拓峰貿(mào)易有限公司工作)、姚潔俊(曾在中國(guó)太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理部、博思艾倫咨詢工作，目前負(fù)責(zé)醫(yī)藥化工行業(yè)研究)。2021年，這家機(jī)構(gòu)的自然年業(yè)績(jī)也排在百億私募第一梯隊(duì)。
但這家公司露出的投資蹤跡相當(dāng)稀少。上市公司年報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示：年內(nèi)有迎水名號(hào)的產(chǎn)品曾在圣湘生物、長(zhǎng)陽科技、大洋電機(jī)、富臨精工、東方盛虹，偉明環(huán)保等上市公司流通股動(dòng)榜上出現(xiàn)。但上述公司一季度的股價(jià)均是大幅下跌的。
迎水投資上述收益來源，推測(cè)有兩種可能情況：1)1月份降低了股票倉位;2)改變了投資策略，可能參與非權(quán)益類的投資。
一位“沉寂老將”翻身?
值得注意的是，高毅資產(chǎn)董事長(zhǎng)邱國(guó)鷺的產(chǎn)品，今年回撤控制得非常出色。
2019年他曾經(jīng)募集一只三年期產(chǎn)品，之后由于風(fēng)格原因，經(jīng)歷了一定時(shí)期的業(yè)績(jī)排名的壓力階段，也受到了關(guān)注。
而今年，堅(jiān)持風(fēng)格并扛住了三年壓力的他，在市場(chǎng)大幅調(diào)整中，凈值基本保持了“相對(duì)靜止”，年內(nèi)虧損僅有3個(gè)點(diǎn)，大幅跑贏同行。
一直以來，邱國(guó)鷺強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資，據(jù)此推測(cè)他可能投向了部分低估值產(chǎn)品，也可能在三年期產(chǎn)品臨近開放前，適度降低了權(quán)益?zhèn)}位保護(hù)凈值。
今年3月初，高毅在一場(chǎng)渠道路演中指出：高毅六位基金經(jīng)理的產(chǎn)品贖回壓力還好(可控)，因?yàn)榇蟛糠?span id="rmh26hl" class="keyword">基金經(jīng)理發(fā)行的是三年封閉的產(chǎn)品，目前還在鎖定期內(nèi)，也規(guī)避了在市場(chǎng)最悲觀，情緒最崩潰的時(shí)候的客戶贖回的動(dòng)作，目前看贖回量比較穩(wěn)定，但是申購量的確下降了很多。
高毅管理規(guī)模超過千億元，馮柳和鄧曉峰的產(chǎn)品規(guī)模為400億元，孫慶瑞、卓利偉、邱國(guó)鷺、吳任昊的產(chǎn)品規(guī)模超百億元，高毅FOF規(guī)模200-300億元。
今年以來馮柳產(chǎn)品也遭遇一定壓力，高毅表示：2021年整個(gè)市場(chǎng)演繹的是景氣賽道和周期品的結(jié)構(gòu)性行情，強(qiáng)者恒強(qiáng)，其他大部分行業(yè)都出現(xiàn)了調(diào)整，馮柳的產(chǎn)品通常是不追漲的，對(duì)于新能源和周期都沒有布局，也受到了開年以來短期市場(chǎng)調(diào)整的影響。長(zhǎng)期看規(guī)模會(huì)一定程度上影響產(chǎn)品的收益預(yù)期，不像2016-2017年獲得那么大的漲幅。
可見，管理規(guī)模對(duì)策略產(chǎn)生了一定影響。
回撤控制高手還有誰?
資事堂盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)仍有數(shù)家機(jī)構(gòu)凈值跌幅不超過10個(gè)點(diǎn)，避免了凈值曲線的大開大合。
相關(guān)機(jī)構(gòu)包括泰潤(rùn)海吉、仁橋資產(chǎn)、睿郡資產(chǎn)、重陽投資以及寬遠(yuǎn)資產(chǎn)。
仁橋資產(chǎn)和重陽投資是典型的價(jià)值派機(jī)構(gòu)。
其中，仁橋資產(chǎn)是新晉的百億私募，創(chuàng)始人是夏俊杰，曾任諾安基金績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理，他一直對(duì)凈值回撤控制較好，深受機(jī)構(gòu)投資者喜愛。
3月份夏俊杰曾撰文，對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)主觀多頭產(chǎn)品的局限性做出反思，即多頭產(chǎn)品的最大優(yōu)勢(shì)在于股票是長(zhǎng)期回報(bào)最高的大類資產(chǎn)，長(zhǎng)期持有可以獲得較好的基礎(chǔ)收益，但最大劣勢(shì)在于有些時(shí)候也是靠天吃飯，無法規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)如何在復(fù)雜的市場(chǎng)中獲取收益，需要利用哪些新的工具，掌握哪些新的策略，未來是仁橋的重要課題。
此外，重陽投資在2021年起開始發(fā)威，當(dāng)時(shí)抱團(tuán)股集體解崩，由于這家老牌百億機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期避開泡沫型資產(chǎn)，因此一年多來因重倉低估值品種而位居行業(yè)上游。
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