2022一季度季軍爭奪賽中，洋河暫時取得優(yōu)勢，山西汾酒增長迅猛緊隨其后，而瀘州老窖則下滑至行業(yè)第五。
在頭部白酒賽道，山西汾酒(600809.SH)、洋河股份(002304.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)三家酒企持續(xù)上演“卡位戰(zhàn)”，積蓄力量準備超越對手，劍指市場前三的位置。
近日，各酒企陸續(xù)發(fā)布了2022年一季度報告。其中，茅臺(600519.SH)營收322億元，五糧液營收275億元，洋河股份營收130億元，山西汾酒營收105億元，瀘州老窖一季度營收63億元。
從酒企的經營數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，兩位大哥，茅臺、五糧液第一第二的位置已經十分穩(wěn)固，但前三甲的最后一位總是出現(xiàn)變數(shù)。
在2022一季度季軍爭奪賽中，洋河暫時取得優(yōu)勢，山西汾酒增長迅猛緊隨其后，而瀘州老窖則下滑至行業(yè)第五。
洋河加速跑
古往今來，白酒一直與江湖高度掛鉤，作為江湖中人日常生活的重要道具之一，白酒自然也免不了被外界拿出來評比一番。
據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021年，全國規(guī)模以上白酒企業(yè)為965家，比上年減少75家;白酒產量715.63萬千升，微降0.59%。
盡管行業(yè)整體有所不振，但由于頭部企業(yè)抗風險能力、可調整空間和續(xù)存能力的增強，頭部白酒企業(yè)業(yè)績仍不斷創(chuàng)下歷史性新高，而洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖三家酒企的行業(yè)競爭也愈演愈烈。
在經歷了2019年和2020年連續(xù)兩年的營收下滑之后，洋河股份終于在過去的一年恢復增長。
在剛剛過去的2021年，洋河股份確立了“名酒化、高端化、全國化”的戰(zhàn)略打造方向，試圖重新恢復洋河的“加速快跑”。
2021年年報顯示，報告期內，洋河股份實現(xiàn)營業(yè)收入253.5億元，同比增長20.14%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤75.08億元，同比增長0.34%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤73.73億元，同比增長30.44%。
2021年，公司中高端產品收入215.21億元，同比增長21.95%;普通產品收入31.18億元，同比增長16.05%。省內和省外收入分別為118.0億元和135.50億元，對公司的營收貢獻分別為46.55%和53.45%。
與前幾年相比，洋河股份營收與凈利進步較大，但如果與同一梯隊的對手，瀘州老窖與山西汾酒相比，洋河股份的增速仍面臨挑戰(zhàn)。以山西汾酒為例，2021年其營收增速42.75%，扣非凈利潤增速72.81%。
汾酒勢頭迅猛
目前，全國白酒行業(yè)發(fā)展面臨全新的態(tài)勢，形成品牌集中、優(yōu)勝劣汰、你追我趕的激烈競爭新局面。
新局之下必然暗藏新機，站在這樣的時代節(jié)點，汾酒此前許下發(fā)展新目標：要在“十四五”末進軍白酒行業(yè)第一陣營，實現(xiàn)“三分天下有其一”的目標，重樹品牌地位。
在提高產能儲能基礎上，注重保障汾酒品質。進一步健全以效益為中心的考核體系，推動健全完善現(xiàn)代企業(yè)制度。
而從經營層面看，山西汾酒的增長勢頭也非常迅猛，2021年營收和凈利潤增速在“百億酒企”中位列第一。
2021年，山西汾酒的營收數(shù)字也達到了199.7億元，即將加入“200億元俱樂部”，不斷縮小與洋河股份、瀘州老窖的差距。
進入2022年后，山西汾酒更是爆發(fā)出了令人驚訝的戰(zhàn)斗力。截至2022年3月31日，山西汾酒第一季度營收高達105億元，已然接近洋河股份的130.3億元。
此外，對比往年財報不難發(fā)現(xiàn)，汾酒2022年第一季度營收實現(xiàn)飛躍式突破，凈利潤同比增長70.03%，這也是汾酒此次發(fā)布財報引發(fā)行業(yè)關注的原因之一。
瀘州老窖步伐緩慢
瀘州老窖，自10年前被洋河取代老三地位后，重回前三就成了一個目標。
然而從2015年第一次提出重回前三至今，7年多過去了，瀘州老窖不僅仍被洋河股份壓了一頭，反而有被汾酒即將超越的勢頭。
此前，瀘州老窖集團及股份公司黨委書記、董事長劉淼表示，2021年，公司已全面完成由守轉攻的切換，具備了問鼎前三的實力。
這已并非劉淼第一次提出要問鼎前三甲。早在2015年，劉淼接任董事長之初，便提出了“重回前三”的口號，并將之寫進了2016年年報。
2018年3月，劉淼再次提出，公司要在2020年末重回行業(yè)前三。公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，僅2018年一年，劉淼至少七次公開提及“重回前三”目標。2021年，劉淼又多次重提重回前三的目標。
不過，進入2022年，在“沖刺前三”的道路上，瀘州老窖的步伐似乎有些緩慢。
此前，憑借高速增長，以及洋河渠道改革后的疲勢，瀘州老窖與洋河的差距一度從2018年的111億縮減至2020年的44.5億元，市值更是早早超越洋河，一度成為市值排名前三的白酒股。
然而到了2021年，隨著洋河恢復增長，這一趨勢發(fā)生變化。根據(jù)2021年年報，瀘州老窖營收206.4億元，洋河股份為253.5億元。二者的差額再次擴大到47.1億元。
不僅與洋河的差距再次有擴大的趨勢，與汾酒的差距也持續(xù)縮小。2019年二者尚有27.41億元的差距，而到了2021年，卻只剩6.7億元。
更為關鍵的是，根據(jù)披露的2022年一季報，汾酒營收達到了105.3億元，而瀘州老窖則僅為63.12億元，被汾酒大幅超出42.18億元。
在外界過往的印象中，瀘州老窖一直是高增長的代表，營收多年保持在20%以上的增長。但如果與汾酒相比，瀘州老窖的增長幅度就顯得有些緩慢了。
從2012年至2021年，瀘州老窖營收從115.6億元增長至206.4億元，增幅為1.78倍。而汾酒營收從64.79億元增長至199.7億元，增幅為3.08倍。增幅幾乎是瀘州老窖的一倍。
而在剛剛過去的2021年，山西汾酒199.71億元的營收已接近瀘州老窖的206.42億元。
在過去的一年，汾酒拓展了很多新的經銷商，靠老白汾等高性價比的大單品在全國攻城略地，實現(xiàn)了業(yè)績的迅猛發(fā)展。
掉隊百億規(guī)模
一個不容忽視的事實是，在今年一季度的白酒前五企業(yè)中，瀘州老窖是唯一一家掉隊百億規(guī)模的酒企。
營收增速放緩的背后，分析瀘州老窖的多項經營數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，其也面臨重重挑戰(zhàn)：
1、在銷量方面，瀘州老酒2021年下滑了35.64%，在A股白酒公司中排倒數(shù)第一。
雖然瀘州老窖憑借1573在高檔白酒領域沖入前三，但其低端短板仍需補齊。財報中“其他酒類”產量下滑47%，銷量下滑52%，營收下滑8.74%。
2、在庫存方面，持續(xù)創(chuàng)新高。
2022年瀘州老窖庫存增加47.41%至52852.55噸，而存貨周轉天數(shù)也從2016年到2021年逐步增加至327天、371天、404天、467天、532天、730天。
3、高端酒市場備受挑戰(zhàn)。
與汾酒和洋河相比，瀘州老窖的護城河在于高端化產品，而汾酒和洋河的高端化步伐也越來越快，給瀘州老窖帶來壓力。
根據(jù)益普索《2021中國白酒消費洞察白皮書》，2021年白酒消費中個人自飲占比43%，聚會及應酬消費占比達80%，高端白酒已成為酒企尋找新增量之地。
目前，洋河股份已積極布局次高端、高端白酒。近年來汾酒持續(xù)推進產品高端化策略，高端化產品已成為其業(yè)績高速增長的驅動力。
而在汾酒的戰(zhàn)略中，未來也將進一步推進汾酒青花系列大單品戰(zhàn)略，持續(xù)釋放青花汾酒的頭部效應，推動青花系列等中高端產品穩(wěn)步增長。
同時，汾酒全國化的勢頭強勁，2021年山西省內收入80.7億元，省外收入117.379億元。
同時，去年省外經銷商增加545個至2796個，省內經銷商增加83個至728個。省外19.49%擴張速度明顯快于省內11.4%的增速。
業(yè)內預測，中國白酒市場在2022年將會更加細分，高端名酒雖競爭激烈但仍有可觀的空間。
誰會殺進第三?
經歷2003年-2012年黃金十年，白酒業(yè)自2014年起進入調整周期，營收增速降至個位數(shù)乃至負增。
2019年行業(yè)市場規(guī)模5617億元，規(guī)模以上企業(yè)降至1176家。行業(yè)已從增量市場過渡到存量市場，存在產業(yè)整合空間。
進入2022年，白酒企業(yè)巨頭頂層掌舵者的相繼變更，則傳遞出更多行業(yè)洗牌的更多可能。
公開信息顯示，2021年2月，張聯(lián)東接任洋河股份董事長;同年8月，丁雄軍成為茅臺集團掌門人;12月，袁清茂履新汾酒集團董事長。
2022年1月，原宿遷日報社社長楊衛(wèi)國履新洋河集團董事長;2022年2月，曾從欽接任宜賓五糧液集團有限公司黨委書記、董事長;3月，劉淼接棒張良任瀘州老窖集團黨委書記、董事長職務。
新任領導上任前后，上述白酒龍頭也披露了自己在“十四五”中的戰(zhàn)略目標。
瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份都盯上了行業(yè)前三的位置，瀘州老窖目標營收為300億元，重回前三，山西汾酒則是要實現(xiàn)三分天下有其一，而洋河股份追求年增長率提升。
若洋河保持一季度的強勢表現(xiàn)，今年大概率將實現(xiàn)300億營收。不過，今年二季度以來，作為洋河重要市場的華東地區(qū)，由于受疫情反復影響，為洋河沖擊300億營收帶來壓力。
從近5年的營收增速來看，瀘州老窖顯然是位穩(wěn)健發(fā)展型選手，除開2020年，一直保持在20%至26%左右。而山西汾酒則是加速奔跑型選手，5年中有3年增速超過37%。
自2019年營收突破百億后，僅僅用2年時間，汾酒營收幾乎翻一番的佳績，足見相對于瀘州老窖的“穩(wěn)健”、洋河的“疲態(tài)”，汾酒近幾年的增速更為“迅猛”，殺進前三的勝算也更大。
此外，截止5月20日收盤，從第二梯隊中各家當下市值表現(xiàn)上來看，目前山西汾酒市值已超3200億，瀘州老窖市值剛過3000億，洋河股份不到2500億，洋河股份、瀘州老窖與山西汾酒之間的差距也在增大。
“借問酒家何處有?牧童遙指杏花村。”在80年代的市場經濟初期，依托千古名句的黃袍加身，以及清香型白酒生產周期短的特點，山西汾酒得以快速生產、快速擴產，實現(xiàn)在供不應求的時代快速占領市場。
目前來看，山西汾酒以青花汾為代表的高端產品也有望達到全國性超級大單品的層次，保證高增長和較高的利潤水平。
同時，山西汾酒繼續(xù)推動全國性市場策略競爭，打造多個全國性根據(jù)地市場，持續(xù)穩(wěn)定貢獻銷量與利潤，保證營銷組織有效改革與平穩(wěn)過渡，有望成為白酒市場的長跑之王。
