IPO聚焦主業(yè) 夯實(shí)光伏第一梯隊(duì)“護(hù)城河”）
2022年以來，二級市場風(fēng)格的變化讓投資者捉摸不透，從年初低估值周期股的快速修復(fù)，到核心資產(chǎn)的沖高回調(diào)，再到消費(fèi)與科技的重拾升勢，風(fēng)格輪動與市場波動同樣劇烈。
有市場機(jī)構(gòu)表示，大市震蕩中應(yīng)選擇政策傾向的板塊，其中光伏玻璃行業(yè)隨大市調(diào)整已近尾聲，到了較好的“撿籌碼”的機(jī)會。對此，彩虹新能源（0438.HK）作為光伏玻璃行業(yè)的第一梯隊(duì)，有明確的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃、且具有稀缺的A股IPO概念加持，成長空間值得憧憬。
剝離非光伏玻璃業(yè)務(wù)，財(cái)務(wù)成本大幅降低
2020年末，彩虹新能源剝離了新材料、光伏組件等非光伏玻璃業(yè)務(wù)，目前主營業(yè)務(wù)僅為光伏玻璃的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售，主營業(yè)務(wù)進(jìn)一步聚焦，彰顯出其發(fā)展光伏玻璃業(yè)務(wù)的決心。
同時(shí)，根據(jù)其財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2021年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用較2020年大幅下降超過7000萬元，而同期公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)余額由3.93億元上升至4.12億元，可隨時(shí)用于支付和變現(xiàn)的銀行承兌匯票余額由4.19億元大幅上升至7.56億元，反映出公司融資結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化，資產(chǎn)流動性大幅提升，長期制約彩虹新能源發(fā)展的融資難、融資貴等問題得到了顯著改善。
IPO募投聚焦主業(yè)，強(qiáng)化核心競爭力
財(cái)報(bào)顯示，彩虹新能源2021年收入達(dá)20.67億元，其中光伏玻璃業(yè)務(wù)收入20.48億元，同比增長27.22%，可以看出彩虹是一家以光伏玻璃為主業(yè)的頭部玩家。此外，公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化，2021年公司的經(jīng)營利潤增長8.31%，資產(chǎn)負(fù)債率下降4.41個(gè)百分點(diǎn)降至62.57%。
值得關(guān)注的是，彩虹新能源自2020年10月首次公告建議發(fā)行A股，2021年底深交所正式受理及公司正式遞交申報(bào)稿。招股書顯示，此次IPO擬募集資金20億人民幣，主要投向新建產(chǎn)能及補(bǔ)充流動性資金。根據(jù)監(jiān)管層審核流程來看，若進(jìn)展順利今年底或完成A股上市，屆時(shí)彩虹新能源將實(shí)現(xiàn)H股+A股的雙重上市，可大幅提升企業(yè)核心競爭力及二級市場股票交易流動性。同時(shí)，隨著低息融資及A股募集資金的介入，彩虹新能源新建產(chǎn)能的單位投資成本將會有所改善，新建產(chǎn)能競爭優(yōu)勢料想也會有較大的提升空間。
行業(yè)高景氣，彩虹安全邊際較高
隨著全球碳中和進(jìn)程不斷加速，疊加光伏發(fā)電成本持續(xù)下行，經(jīng)濟(jì)性不斷提升，光伏裝機(jī)需求高增長確定性較強(qiáng)。今年3月國家主管部門就可再生能源補(bǔ)貼欠款事項(xiàng)進(jìn)行系統(tǒng)性清查，為光伏、風(fēng)電等新能源行業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)張?zhí)峁┏渥銊恿Α?月份以來，光伏玻璃庫存持續(xù)去庫，市場轉(zhuǎn)暖；同時(shí)，價(jià)格小幅反彈，利潤好轉(zhuǎn)。
中泰證券表示，能耗雙控下新增供給或少于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)周期底部價(jià)格或有向上彈性。國泰君安也稱，2021年12月以來光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下移，組件排產(chǎn)回暖，光伏玻璃價(jià)格底已然明確。光伏玻璃龍頭成本優(yōu)勢愈發(fā)明顯，成本曲線或比市場預(yù)期更為陡峭，龍頭產(chǎn)能有望進(jìn)入快速擴(kuò)張期。
從中長期的角度來看，當(dāng)前彩虹新能源顯然比此前更具吸引力。公司作為國資企業(yè)，股價(jià)估值在此輪跌下來，安全邊際已經(jīng)足夠高，未來隨著A股IPO的穩(wěn)步推進(jìn)及擴(kuò)產(chǎn)帶來的規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)投資機(jī)會或大于風(fēng)險(xiǎn)。
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