股指貼水是什么意思?
所謂“股指貼水”，是指遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率的現(xiàn)象。一般情況下，利息率較高的貨幣遠(yuǎn)期匯率大多呈貼水，利息率較低的貨幣遠(yuǎn)期匯率大多呈升水。
從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，股指貼水的實(shí)質(zhì)是基差的變化。關(guān)于基差的概念：是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品在期貨市場(chǎng)的期貨價(jià)格之差，即：基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。
基差包含著兩個(gè)成份，即現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)間的“時(shí)”與“空”兩個(gè)因素。前者反映兩個(gè)市場(chǎng)間的時(shí)間因素，即兩個(gè)不同交割月份的持有成本，它又包括儲(chǔ)藏費(fèi)、利息、保險(xiǎn)費(fèi)和損耗費(fèi)等，其中利率變動(dòng)對(duì)持有成本的影響很大;后者則反映現(xiàn)貨與期貨市場(chǎng)間的空間因素?；畎鴥蓚€(gè)市場(chǎng)之間的運(yùn)輸成本和持有成本。這也正是在同一時(shí)間里，兩個(gè)不同地點(diǎn)的基差不同的基本原因。
由此可知，各地區(qū)的基差隨運(yùn)輸費(fèi)用而不同。但就同一市場(chǎng)而言，不同時(shí)期的基差理論上應(yīng)充分反映著持有成本，即持有成本的那部分基差是隨著時(shí)間而變動(dòng)的，離期貨合約到期的時(shí)間越長(zhǎng)，持有成本就越大，而當(dāng)非常接近合約的到期日時(shí)，就某地的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格而言必然相近或相等。升貼水指的都是由這種基差變化。
股指貼水意味著什么?
指期貨大幅貼水，意味著整個(gè)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)股市持悲觀態(tài)度。一旦政策支持減弱，現(xiàn)貨指數(shù)將向期貨指數(shù)靠攏。畢竟現(xiàn)貨市場(chǎng)的估值泡沫太大了。
投資者看好后市，股市卻折價(jià)交易，主要有三個(gè)原因。第一，投資者更愿意直接買股票;第二，持有股票可以續(xù)期;第三，股指期貨的限制并沒有完全解除。本欄目認(rèn)為，目前股指的期貨折價(jià)形態(tài)既不符合投資者的認(rèn)知，也不符合投資者對(duì)后市的預(yù)期。只是由于交易限制，所以這個(gè)交易限制應(yīng)該盡快解除。
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