隨著我國經(jīng)濟飛速發(fā)展,人均收入水平不斷提高,國民投資理財?shù)男枨蠛椭匾匀找嬖鰪?資產(chǎn)配置的概念已深入人心。
資產(chǎn)配置過程中,穩(wěn)健的基礎上實現(xiàn)高收益是絕大多數(shù)投資者非常迫切的愿望。而自2021年年底至今,市場持續(xù)震蕩下行,行情表現(xiàn)不佳,如何優(yōu)化資產(chǎn)配置、降低風險成為投資者頗為關切的議題。
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近日,東方基金量化投資部副總經(jīng)理盛澤就分享了其基于多年從業(yè)經(jīng)驗的資產(chǎn)配置方法論,建議投資者遵循經(jīng)濟周期與生命周期配置策略,實現(xiàn)風險的分散配置。
遵循經(jīng)濟周期與生命周期配置策略
“資產(chǎn)配置的核心就是把要配置的資產(chǎn)預期收益率和未來經(jīng)濟周期做掛靠,畢竟未來經(jīng)濟周期很有可能影響到已配置資產(chǎn)未來的走勢?！笔杀硎?。
在盛澤看來,經(jīng)濟發(fā)展存在周期性,而投資者在進行資產(chǎn)配置過程中需要考慮到風險對沖因素,不要把雞蛋放在一個籃子里。
“過去,我們或許可以通過買房可以實現(xiàn)大幅度的資產(chǎn)財富增值,在這樣的周期背景下,大家可以在投資地產(chǎn)單一品種上以期獲得比較高或超過自己理財預期的資產(chǎn)收益率。但現(xiàn)在,配置單一資產(chǎn)并不能保證獲得高收益,而要通過投資不同的資產(chǎn)來努力獲得比較理想的收益水平,這種投資策略會涉及到‘相關系數(shù)’的概念?！笔杀硎尽?/p>
所謂相關系數(shù),是通過量化手段,統(tǒng)計出的不同大類資產(chǎn)長期收益率走勢的匹配關系,包含長期正相關或負相關。
“我們在做資產(chǎn)配置過程中,盡量不要把所有的資金投資于正相關非常強的資產(chǎn)中,因為一旦行情出現(xiàn)變化,或者周期運轉發(fā)生變化,就會造成無法對沖風險的后果。所以,可以適當配置一些負相關性比較強的資產(chǎn),從而應對宏觀對沖風險,保證在不同周期內(nèi)資產(chǎn)配置的收益回撤相對可控,預期收益率達到心理預期?！笔蓮娬{。
在盛澤看來,資產(chǎn)配置應當遵循兩個標準:一是相同收益下選擇風險最小的資產(chǎn);二是相同風險系數(shù)下選擇收益最高的資產(chǎn)。
基于此,盛澤從量化專業(yè)角度,提出風險評價策略,即把資產(chǎn)分割成不同的部分,不同部分對投資組合貢獻相同,資產(chǎn)預期收益率和未來的經(jīng)濟周期緊密相關?！氨热缤顿Y一個股票,這個股票隱含的預期收益率可能在未來經(jīng)濟走勢中占了非常高的比重?！?/p>
以風險分散配置為準則,盛澤還提出參照養(yǎng)老金的配置理念,建立“小儲蓄罐”,或許可以按照“目標生命周期”策略進行穩(wěn)定配置。
具體而言,投資者建立一個投資“儲蓄罐”,用100歲減去投資者當下的年齡,將相應比例的資產(chǎn)用于較高風險投資,其余資產(chǎn)用于較低風險投資,隨著投資者年齡的不斷增長動態(tài)調整投資比例。
“比如我現(xiàn)在20歲,以100歲減去20歲就是80,我們可以在20歲時把80%的資產(chǎn)用于較高風險投資;到70歲時,100-70變成30,那便用30%的資產(chǎn)用于較高風險投資。因為年輕的時候,儲蓄能力相對比較薄弱,投資一些高波動、高風險品種,對整個人生的放大或損失影響比較小;未來隨著年齡增長,收入或許越來越高,投資越偏穩(wěn)健,大部分投資可以用于債券等相對比較穩(wěn)健的收益品種,以期有效增值,不求高風險高回報。”盛澤解釋稱。
高通脹或成全年主題
基于資產(chǎn)配置理念,盛澤結合當前的宏觀環(huán)境、市場走勢等多重因素,對未來市場走勢給出了建議。
“相較于過去兩年,今年投資者對權益資產(chǎn)要適當降低一點心理預期回報?！笆芍赋觥?/p>
他認為,通脹大概率貫穿全年。“一般而言,像黃金這類抗通脹的資產(chǎn)可能是比較好的投資標的,但今年的宏觀環(huán)境比較復雜,這些品種在今年并不一定會有正收益,就像一般我們認為黃金和美元長期呈負相關,但今年卻出現(xiàn)了同漲同跌的現(xiàn)象。”
在通脹的經(jīng)濟環(huán)境背景下,“三駕馬車”——投資、消費、出口也會受到不同的影響。在出口方面,盛澤認為,“資源品等價格暴漲,這對歐洲及全球的需求端可能會產(chǎn)生超預期的負面影響。雖然通脹環(huán)境的影響往往會深入到社會的各個方面,但我國貨幣政策空間仍然較大,我們對此扔抱有樂觀預期,政策工具箱依然有充足空間來應對通脹?！?/p>
“我們今年要做的事情,第一盡量避免投資組合出現(xiàn)巨大回撤,即所投資的標的風險系數(shù)相關性過高,從而導致了組合的巨大回撤;第二是要合理地分配資產(chǎn),每個籃子的風險貢獻度要在整個賬戶是均等的,避免單一資產(chǎn)對整體投資組合的影響過大 。”盛澤補充說。
風險提示:
尊敬的投資者:
投資有風險,投資需謹慎。公開募集證券投資基金(以下簡稱“基金”)是一種長期投資工具,其主要功能是分散投資,降低投資單一證券所帶來的個別風險?；鸩煌阢y行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具,當您購買基金產(chǎn)品時,既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益,也可能承擔基金投資所帶來的損失。您在做出投資決策之前,請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風險揭示書,充分認識本基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性,認真考慮本基金存在的各項風險因素,并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力,在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎上,理性判斷并謹慎做出投資決策。根據(jù)有關法律法規(guī),基金管理人/基金銷售機構【東方基金管理股份有限公司】做出如下風險揭示:一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型,您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期,也將承擔不同程度的風險。一般來說,基金的收益預期越高,您承擔的風險也越大。二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險,既包括市場風險,也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規(guī)風險等。巨額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險,即當單個開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例(開放式基金為百分之十,定期開放基金為百分之二十,中國證監(jiān)會規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外)時,您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額,或您贖回的款項可能延緩支付。三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式,但并不能規(guī)避基金投資所固有的風險,不能保證投資者獲得收益,也不是替代儲蓄的等效理財方式。四、基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn),但不保證本基金一定盈利,也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn),基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證?！緰|方基金管理股份有限公司】提醒您基金投資的“買者自負”原則,在做出投資決策后,基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險,由您自行負擔。基金管理人、基金托管人、基金銷售機構及相關機構不對基金投資收益做出任何承諾或保證。
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