相繼發(fā)布的年報數(shù)據(jù)，透露出中資券商國際業(yè)務背后的驚心動魄。
截至3月最后一天，中資券商國際業(yè)務的TOP5選手終于全部披露了2021年整體業(yè)績。一個巨大的變化是，并非全部券商都延續(xù)了過去兩年一往無前的增長趨勢：除中金香港繼續(xù)保持頭部地位不動搖外，其他三家券商凈利潤都呈下滑趨勢，引人注目的是，華泰國際延續(xù)勢不可擋的增長速度，一騎絕塵以近百億港元的營業(yè)收入名列第二。至此，中金華泰雙超領跑出海券商新格局形成。
通過對比上市公司財報，可以發(fā)現(xiàn)，2021年香港權益及固收產(chǎn)品收益均表現(xiàn)慘淡，交易情緒低迷和流動性不足給做市業(yè)務及投資交易帶來巨大壓力。有市場人士分析稱，尤其部分券商配置有高收益?zhèn)?，故?021年四季度市場沖擊影響較為明顯。
三家券商總資產(chǎn)同比增加
這里需要提前說明的是，下文引用的財報數(shù)據(jù)中，中金香港數(shù)據(jù)來自其母公司A股年報，華泰國際、中信國際數(shù)據(jù)來源是各自母公司的H股年報(人民幣兌港幣，按照1:1.23計算)，國泰君安(15.90 +1.21%,診股)國際、海通國際因?qū)儆诟酃缮鲜腥?，?shù)據(jù)來源于各自的H股年報。
經(jīng)券商中國記者統(tǒng)計，截至2021年底，中金香港總資產(chǎn)規(guī)模同比增長22%，終于成功突破2000億港元關口，但仍遜于中信國際的2076.98億元人民幣(約合2554.69億港元)。而華泰國際的總資產(chǎn)則同比大增50%至1410.81億元人民幣(約合1735.3億港元)進一步拉近了與另外兩家巨頭的距離，但其增長速度位居在港中資券商第一。
與此同時，國泰君安國際和海通國際的總資產(chǎn)卻分別縮水13%和28%，至1062.88億港元和1049.92億港元。對此，海通國際稱，這是由于其輕資產(chǎn)策略取得顯著成效，杠桿率由2020年底的4.45倍下降至3.33倍，為2012年以來的最低水平。
而國泰君安國際則坦陳，總資產(chǎn)減少主要是由于代客戶持有金融產(chǎn)品的金融資產(chǎn)同比減少20%至316億港元(占總資產(chǎn)30%)，持作交易與投資的金融資產(chǎn)同比下降26%至232億港元(占總資產(chǎn)22%)，主要因中資美元債大幅波動，公司降低相關金融產(chǎn)品的融資敞口，以及用于債券做市等業(yè)務持倉。
券商國際業(yè)務位次生變
如果說總資產(chǎn)盤點只是前菜，5家券商營業(yè)收入和凈利潤的比拼，才更能顯示券商出海的風高浪急。
首先從營業(yè)收入來看，華泰國際2021年營業(yè)收入同比增加42%至78.92億元人民幣(約合97.07億港元)，僅次于中金香港的105.35億港元。
比起中金香港43%的營收增速，中信國際2021年實現(xiàn)營收61.64億元人民幣(約合75.82億港元)，同比增長15%，略輸一籌。與此同時，海通國際和國泰君安國際兩家券商2021年營業(yè)收入?yún)s同比分別下滑37%和19%，最終分別實現(xiàn)營收52.52億港元和39.66億港元。
若從凈利潤口徑來看，中金香港成功衛(wèi)冕，以108%的增速，實現(xiàn)了51.12億港元的凈利潤。華泰國際增速驚人，數(shù)據(jù)顯示，華泰國際2021年實現(xiàn)凈利潤11.76億元人民幣(約合14.46億港元)，增幅高達442%。
需要注意的是，2021年國泰君安國際、中信國際和海通國際三家券商凈利潤均出現(xiàn)下滑。其中國泰君安國際凈利潤為10.95億港元，下跌30%;中信國際凈利潤則下跌23%，最終為6.28億元人民幣(約合7.72億港元);而海通國際盈利下滑情況最為嚴重，2021年凈利潤僅為3億港元，減少84%。
中金香港持續(xù)領先
中金公司(42.25 +1.54%,診股)財報顯示，2021年其國際業(yè)務收入占比約四分之一，足可見中金香港在母公司財報中的地位。中金公司首席執(zhí)行官黃朝暉表示，中金通過國際化積極服務“雙循環(huán)”，主動講好中國故事，要在國際資本市場贏得更多話語權和定價權。
2021年，中金持續(xù)拓展“國際化”，國際布局力度進一步加大。其中，中金(香港)跨境業(yè)務持續(xù)領先，互聯(lián)互通交易份額保持市場前列;中金(美國)、中金(英國)進一步擴大在當?shù)氐挠绊懥?，中?新加坡)交易臺已正式展業(yè)。同時，其股票業(yè)務繼續(xù)拓展德國、瑞士等其他國際市場，積極推進中歐通，境外團隊配合執(zhí)行90余個一級、二級市場項目，為上市公司引入境外戰(zhàn)略、基石投資者。
具體而言，中金的境外投行業(yè)務在中資券商中遙遙領先。其中股權融資方面，2021年中金作為賬簿管理人主承銷港股IPO項目41單，主承銷規(guī)模40.00億美元，排名市場第一;作為賬簿管理人主承銷中資企業(yè)美股IPO項目8單，主承銷規(guī)模12.56億美元，排名市場第四。
而在債券融資方面，中金2021年中資企業(yè)境外債承銷規(guī)模排名全市場第一，在中資企業(yè)境外可轉(zhuǎn)債承銷數(shù)量排名行業(yè)第一，并連續(xù)6年保持中資企業(yè)投資級美元債券承銷規(guī)模中資券商第一。
此外，中金通過收購美國金瑞基金等舉措，不斷延展跨境業(yè)務能力，提升國際化水平。而根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)，2021年中金并購業(yè)務在中國并購市場連續(xù)第八年排名第1，其中跨境及境外并購交易21宗，涉及交易總額約91.47億美元。
華泰國際綜合實力發(fā)展迅猛
據(jù)華泰證券(15.03 +1.01%,診股)財報顯示，華泰國際業(yè)務收入創(chuàng)歷史新高，占總收入比例達15.2%。華泰證券首席執(zhí)行官周易在致股東信上表示，華泰整體經(jīng)營業(yè)績創(chuàng)歷史新高，境內(nèi)境外綜合實力穩(wěn)居行業(yè)頭部機構行列。顯示出對國際業(yè)務發(fā)展的充分肯定。
面對持續(xù)動蕩的海外資本市場，華泰國際出色的風險管控能力和具有前瞻性的銷售交易平臺代客業(yè)務戰(zhàn)略優(yōu)勢愈發(fā)凸顯。據(jù)其業(yè)績發(fā)布會介紹，2021年，華泰國際收入構成持續(xù)優(yōu)化。在海外市場再通脹的大環(huán)境下，積極對沖風險敞口并有效抵御市場波動，穩(wěn)固FICC業(yè)務在中資券商頭部地位，代客交易量近2000億人民幣，資本中介業(yè)務、南向業(yè)務均領跑行業(yè)。
在股權業(yè)務方面，2021年，華泰國際跨境衍生品業(yè)務穩(wěn)居同業(yè)領先地位，作為亞洲唯一的GDR注冊做市商，滬倫通做市成交量占比等多項指標名列前茅;股票銷售及交易團隊提供“現(xiàn)券+跨境主經(jīng)紀商+QFII”一站式金融服務，現(xiàn)券交易在港交所市占率排名升至前10%，跨境主經(jīng)紀商業(yè)務規(guī)模同比增長4.2倍，滬深港通交易量同比漲6.5倍。
報告期內(nèi)，其港股IPO保薦數(shù)量居海外中資保薦人前五，財務顧問項目完成10單，再融資規(guī)模同比增長58%，債券承銷規(guī)模同比提高60%?；鹌脚_也逐步實現(xiàn)“募、投、管、銷”全流程管理，并與知名機構強強聯(lián)合，用雙品牌、雙GP運作模式提升管理規(guī)模和知名度。
此外，其美國資產(chǎn)統(tǒng)包平臺AssetMark保持運營獨立性，報告期內(nèi)完成了對Voyant的收購，通過領先的業(yè)務模式和先進的技術平臺保持資產(chǎn)管理規(guī)模的穩(wěn)步增長，持續(xù)提升國際業(yè)務收入。截至2021年第三季度末，根據(jù)Cerulli Associates及其他公開信息顯示，AssetMark在美國TAMP行業(yè)中的市場占有率為11.1%，排名第三。華泰證券(美國)完成了2單美股IPO保薦項目。
行情慘淡拉低中資券商業(yè)績
值得注意的是，僅看2021年上半年業(yè)績的話，上述券商其實財報表現(xiàn)還是可圈可點的。例如2021年上半年，海通國際、國泰君安國際的凈利潤均實現(xiàn)大幅上漲，漲幅分別為107%和55%。
然而到了2021年下半年，香港權益及固收產(chǎn)品收益均表現(xiàn)不佳。港股表現(xiàn)慘淡，恒指全年跌超14%。多個采取高周轉(zhuǎn)高杠桿模式民營房企離岸美元債出現(xiàn)違約，全年高收益地產(chǎn)美元債回報率達到-27.6%，給參與做市及投資的在港券商帶來很大挑戰(zhàn)及壓力。
海通國際在公告中提到，2021年其費類業(yè)務收入達32.57億港元，創(chuàng)歷史最高紀錄，但受下半年市場波動影響，凈利潤卻下滑約84%，主要是由于其持有的若干投資基金的凈值受第四季度市場波動影響而顯著下降。中泰國際非銀行業(yè)分析師趙紅梅表示，這主要是由于該公司交易及投資收入受市場沖擊大幅縮水92%所致，其中2021年四季度投資收入出現(xiàn)超8億元損失。
國泰君安國際同樣表示，2021年其總收入同比下降19%至39.72億港元，主要是由于年內(nèi)市場指數(shù)大幅回落、低利率環(huán)境等因素導致交易投資類與利息類收入同比下降。數(shù)據(jù)顯示，該公司報告期內(nèi)交 易及投資類凈收入同比下降91%至5980萬港元，投資管理分部收入盈轉(zhuǎn)虧9930萬港元。
而中信國際雖然沒有在財報中詳細透露其國際業(yè)務收入結構，但數(shù)據(jù)顯示，其境外債券類投資信用風險敞口達到292.28億元，較2020年底的127.27億元增長129.65%，這或許也在一定程度上影響了中信國際的盈利情況。不過，中信證券(21.12 +1.05%,診股)董事長張佑君在業(yè)績發(fā)布會上提到，雖然部分做市品種需要存在一些風險，但相關規(guī)?？梢院雎圆挥?。中信證券的境外投資風險敞口都得到了有效管理，尤其是一些涉及到房地產(chǎn)美元債等高收益類債券。
